Nu, bitcoin nu este „al nouălea cel mai valoros activ din lume”

S-ar putea să fi observat că bitcoinul este. . . lunare.

Nu, nu ne referim la asta bitcoin-ul își arată fundul restului lumii (bine, oricum nu literalmente). Ceea ce vrem să spunem este că Bitcoin a fost pe o traiectorie spre cer de când a urcat peste 20.000 de dolari pentru prima dată la jumătatea lunii decembrie și miercuri dimineață a atins un maxim istoric de 35.751 dolari, potrivit Coindesk.

Iată un grafic care arată calea Bitcoin în ultimele 12 luni (captură de ecran și din Coindesk):

Destul de gust, nu? Așadar, nu este surprinzător faptul că a existat atât de multă amețeală și emoție în criptoland în ultimele zile. Și unul dintre lucruri frații par cei mai animați – în afară de averile lor digitale iminente și iminente lambos / Teslas – este ideea că bitcoin este acum Cel de-al 9-lea cel mai valoros activ in lume.

Pare o idee frumoasă, dar cum funcționează? Ei bine, este o chestiune de a face un calcul ușor. La fel cum ați calcula capitalizarea de piață a unei companii prin înmulțirea prețului acțiunilor sale cu numărul de acțiuni restante, cu bitcoin, doar înmulțiți prețul cu „oferta” totală de monede (adică, numărul de monede extrase de la prima unul a fost în ianuarie 2009). Simplu!

Dacă faceți această sumă, veți vedea că ajungeți la un număr foarte mare – dacă luați maximul istoric de 37.751 dolari și înmulțiți acest lucru cu aprovizionarea cu bitcoin (aproximativ 18,6 milioane) ajungeți la puțin peste 665 miliarde de dolari. Și, dacă acest lucru ar fi corect și reprezentativ și dacă ați putea calcula valoarea bitcoin în acest fel, acesta l-ar plasa chiar sub Tesla și Alibaba în ceea ce privește „valoarea sa de piață”. (Miercuri!)

Singura problemă este, așa cum ați fi putut ghici deja, că nu este corectă sau reprezentativă și nu puteți calcula valoarea bitcoin în acest fel.

Ideea unui „capital market market” nu are sens

Prima problemă este că bitcoinul nu este, desigur, o companie – nici măcar ne-am certa, un activ – deci elaborarea „capacității sale de piață” este un non-starter. După cum s-ar putea să vă amintiți, inițial a fost conceput pentru a fi o monedă care ar putea fi folosită pentru a cumpăra lucruri reale! Și, deși nu îndeplinește toate criteriile care ar face din ea o monedă, are un lucru în comun cu ea: prețul său este susținut de credința pură. Diferența este că, în cazul monedelor fiduciare, credința este plasată efectiv în guvernele statelor naționale care le emit, în timp ce pentru bitcoin, credința este plasată în. . . speranța că alții vor continua să aibă credința. O credință în credință, dacă vreți.

În contextul companiilor, „capitalizarea pieței” poate fi considerată ca reprezentând în mod vag ceea ce ar trebui să plătească cineva pentru a cumpăra toți acționarii pentru a deține compania direct (deși în practică acțiunile au fost adesea peste- sau subevaluate de piață, astfel încât acționarilor li se oferă adesea o primă sau o reducere).

Companiile, desigur, au lively din lumea reală cu valoare economică. Și există modalități de a le analiza pentru a afla dacă sunt supraevaluate sau subevaluate, cum ar fi rapoartele preț-câștig, marjele de revenue nete and so on.

Cu bitcoin, întreaga propunere de valoare se bazează pe ideea de rețea. Dacă i-ai lua deținătorii de monede, nu ar fi literalmente nimic acolo, astfel încât valoarea Bitcoin ar scădea la zero. Încercarea de a o prețui vorbind despre o „capitalizare de piață” nu are, așadar, niciun sens.

O altă problemă este că, deși 18,6 milioane de bitcoini au fost într-adevăr exploatate, departe se poate spune că mai puțini sunt „în circulație” într-un mod semnificativ.

Pentru inceput, se estimează că aproximativ 20 la sută din bitcoin s-au pierdut în diferite moduri, pentru a nu fi recuperate niciodată. Apoi, sunt așa-numitele „balene” care dețin cea mai mare parte a bitcoinului, a căror dominanță a pieței a crescut în ultimele luni. Primele 2,8% din adresele bitcoin controlează acum 95 la sută din oferta (inclusiv multe care nu au mutat niciun bitcoin în ultima jumătate de deceniu) și mai mult de 63 la sută din aprovizionarea cu bitcoin nu a fost mutată în ultimul an, potrivit datelor recente estimări.

Ceea ce înseamnă toate acestea este că lichiditatea reală – oferta reală disponibilă de bitcoin – este într-adevăr foarte mică. Acest lucru este destul de evident chiar și fără a cunoaște statisticile de mai sus din mișcările de preț – nu vedeți creșteri și coborâșuri netede, așa cum v-ați putea aștepta pe alte piețe în care cererea provine din dinamica reală a cererii și ofertei, mai degrabă decât din speculații, dar se ascunde brusc în sus și picături asemănătoare unei stânci.

Așadar, ideea că puteți ieși din poziția dvs. bitcoin în orice second și că piața va rămâne intactă este, sincer, o prostie. Și de aceea religia bitcoin este „HODL”Mantra este atât de importantă pentru a fi menținută, desigur.

Pentru că dacă oamenii încep să vândă, s-ar putea întâmpla lucruri rele! Și uneori o fac. Excelentul critic criptografic Trolly McTrollface (nu numele său actual, dacă ești curios) Evidențiat pe Twitter că sâmbătă o vânzare de doar 150 de bitcoin a dus la o 10% scădere în preț. După cum ne-a spus Trolly la telefon:

Dacă puteți distruge piața așa în șapte sau choose minute, acest lucru arată că nu există lichidități și nici adâncime – nimeni nu este acolo pentru a lua cealaltă parte a tranzacției atunci când lucrurile încep să se miște. Aveți aceste mișcări excessive, deoarece toată lumea este de aceeași parte.

Peste 2.000 de portofele conțin peste 1.000 de bitcoin în ele. Ce s-ar întâmpla cu prețul dacă doar unul dintre aceștia ar încerca să-și descarce monedele pe piață simultan? Nu ar fi frumos, am paria.

Ceea ce numim „prețul bitcoin” este de fapt doar prețul numărului foarte mic de bitcoini care se spală pe piața cu amănuntul și nu reprezintă prețul pe care l-ar merita de fapt 18,6 milioane de bitcoini, chiar dacă toți ar fi de fapt disponibil.

Așadar, „capitalizarea pieței” se înmulțește în acest fel. Aveți două lucruri împreună care nu reflectă ceea ce pretind ei – „oferta circulantă” și „prețul” – și voilà!

Bitcoin> Apple?

În altă ordine de idei, amintiți-vă când a spus JPMorgan bitcoin a fost o fraudă (sau CEO-ul lor Jamie Dimon oricum)?

Ei bine, s-au răzgândit. Începând cu 4 ianuarie 2021, bitcoin este de fapt asemănător cu „aurul digital” pentru milenii, potrivit băncii, care are o țintă de preț pe termen lung pentru criptomoneda de. . . 146.000 dolari. (Pentru a fi corect, nota a fost ușor exagerat de către Bloom ‘MSM și banca vorbește, de asemenea, despre o „manie speculativă” care a luat amploare în rândul investitorilor cu amănuntul, dar totuși, prețul țintă este acolo pentru ca toți să vadă.)

Deci, să facem calculele pe aceasta! Dacă Bitcoin ar ajunge la 146.000 de dolari, atunci „capitalizarea sa de piață” ar fi. . . aproximativ 2,7 miliarde de dolari. Asta l-ar face, pe hârtie, cel mai valoros atu din lume. Mai mare decât Apple, Amazon sau Microsoft! Cine poate să se certe cu asta?

Hyperlink-uri conexe:
„Cryptoassets” se prăbușesc din nou. Este timpul să începeți să le numiți criptoliabilități? – FT Alphaville
Ce se întâmplă când capitalizarea pieței bitcoin depășește PIB-ul mondial? – FT Alphaville