Jeff Dorman: Investițiile fundamentale sunt vii și bine în cripto
În urma mișcărilor recente din stocurile GameStop (GME) și AMC (AMC) și DOGE și XRP jetoane, investitorii din întreaga lume se întreabă pe bună dreptate analiza investițiilor fundamentale. În timp ce criptomonedele sunt adesea anunțate ca un loc de joacă pentru un jucător, ironia este că activele digitale ar putea fi una dintre puținele clase de lively rămase pentru adevărata analiză fundamentală a investițiilor.
Jeff Dorman, editorialist CoinDesk, este director de investiții la Arca, unde conduce comitetul de investiții și este responsabil pentru dimensionarea portofoliului și gestionarea riscurilor.
Ideile sunt de zece. Ceea ce separă investițiile bune de investițiile rele este modul în care exprimați acele idei pentru a maximiza creșterea și a minimiza dezavantajul. De exemplu, în 2011-2012, mulți investitori foarte inteligenți au căutat modalități de a exprima aceeași idee: că va exista o recesiune dublă, iar inflația va fi descurajată după interjecții de politică monetară fără precedent (desigur, anul 2009 stimulul period jocul copiilor în comparație cu cheltuielile nesăbuite ale guvernului de astăzi, dar acum 10 ani, stimulul period o mare afacere).
Ce instrumente au folosit majoritatea investitorilor pentru a exprima acest punct de vedere?
- Scurtarea acțiunilor SUA (într-o cursă de 10 ani)
- Reducerea obligațiunilor de stat spaniole, italiene și grecești (randamentele sunt acum sau sub 0% după ce Banca Centrală Europeană a naționalizat în esență datoriile acestor țări în ultimul deceniu)
- Cumpărarea aurului (care s-a tranzacționat direct în jos și apoi lateral timp de șapte ani înainte de a prinde o ofertă reînnoită după COVID)
- Mutare de echipe de analiști în dificultate în Europa pentru a cumpăra datorii bancare europene care, teoretic, ar trebui să fie oferite de aceste bănci aflate în dificultate la bani de dolar (acest lucru nu a funcționat, deoarece băncile pur și simplu au menținut această datorie la valoarea nominală în bilanțul lor și nu am ajuns niciodată să vinzi)
După cum vă puteți imagina, niciuna dintre aceste investiții nu a funcționat, chiar dacă ideea a fost solidă. De fapt, una dintre cele mai bune investiții pentru a profita de politica monetară și tema recesiunii s-a dovedit a fi cumpărarea bitcoin. Din păcate, pentru majoritatea investitorilor, acest instrument nu period încă în cartea lor de joc.
Majoritatea investitorilor neinformați încă cred că toate activele digitale sunt o versiune copiată a bitcoinului și a altor criptomonede, dar realitatea este că universul investibil al activelor digitale de astăzi este foarte divers, unic și idiosincratic. Ca atare, playbook-ul s-a extins, la fel și temele investibile pe care un investitor le poate exprima. De exemplu, dacă doriți să exprimați că Ofertă publică inițială Coinbase (IPO) va crește 100% la listare, există o varietate de moduri în care puteți exprima această viziune:
- Cumpărați acțiuni personal Coinbase pe piața secundară
- Cumpărați acțiuni ale unor companii similare tranzacționate public (Galaxy, Voyageur and so on.) care ar trebui să beneficieze de valoare relativă
- Cumpărați jetoane ale altor schimburi (BNB, FTT, VGX and so on.) care ar trebui să repete după ce Coinbase S-1 oferă detalii cu privire la modul în care compania generează venituri
- Cumpărați bitcoin sau ethereum ca un proxy de piață pentru a reprezenta un interes reînnoit pentru activele digitale.
Nu toate aceste investiții vor funcționa neapărat. Dar ideea este că venirea ideii în sine este mai puțin importantă decât găsirea celui mai bun mod de a exprima această viziune. Paul Tudor Jones„Teza de investiții bitcoin din 2T 2020 este un bun exemplu al acestui proces de gândire, deoarece nu a fost deloc o teză de investiții bitcoin. A fost o teză a inflației. Bitcoin a fost doar unul dintre cele patru moduri în care Tudor a ales să exprime acest punct de vedere (celelalte fiind a) lung Nasdaq 100, b) aur lung și c) cumpărând o Trezorerie 2s / 10s abrupt.
Un alt exemplu bun este oferta recentă de obligațiuni convertibile MicroStrategy (MSTR). Având în vedere un bought de numerar ridicat și nicio altă datorie în structura capitalului, această obligațiune are o probabilitate foarte mică de neplată sau depreciere. Dacă ați cumpărat această bancnotă convertibilă la egalitate, ați fost efectiv plătit cu 0,75% pe an ca dobândă pentru a deține o opțiune de apel bitcoin de lungă durată. Dacă ați fost optimist pe bitcoin, acesta a fost un mod foarte ieftin și cu risc scăzut de a exprima această opinie.
La Arca, facem cercetări fundamentale asupra spațiului activelor digitale. Asta înseamnă că creăm o vedere generală de sus în jos a tezelor de nivel superior și a temelor macro care ar trebui să creeze o creștere pe termen lung, apoi să analizăm universul pentru lively investibile care exprimă cel mai bine aceste opinii și apoi să facem o analiză de jos pentru fiecare individ jeton, acțiune sau obligațiune pentru a ne asigura că va acumula valoare dacă avem dreptate.
Vezi și: Jeff Dorman – Ce a ratat și a valorificat această firmă de investiții în active digitale în 2020
Fiecare investiție va avea setări de risc / recompensă diferite, intervale de timp diferite pentru a măsura succesul / eșecul și rezultate diferite de rentabilitate totală. O investiție care are o creștere de doar 10%, dar care prezintă doar 2% dezavantaj, poate fi o investiție mai bună din punct de vedere al riscului / recompensei decât o investiție care are o creștere de 1000%, dar care implică și 50% din riscul de reducere. Scopul este de a găsi cel mai mare potențial de creștere pe unitate de risc potențial de dezavantaj.
Deși poate surprinzător pentru mulți, activele digitale oferă o varietate de moduri de a structura aceste setări de investiții, în care analiza fundamentală poate fi utilizată pentru a estima atât etajele damaging, cât și potențialul ascendent. Ecosistemul de lively digitale a evoluat într-o clasă de lively complexă și a devenit probabil clasa de lively perfectă pentru analize fundamentale și investiții cu risc scăzut și cu recompense ridicate. În plus față de simpla găsire a activelor de creștere, există acum mari setări de risc / recompensă care se materializează adesea natural. De exemplu:
Sunteți interesat să exprimați o viziune asupra creșterii activelor digitale?
Dacă da, există protocoale care cresc volume și venituri peste 100% trimestrial peste trimestru, în timp ce scuipă sute de milioane de dolari de flux de numerar gratuit. Uniswap (UNI) și Sushiswap (SUSHI) sunt lideri de piață clari în tranzacționarea burselor descentralizate (DEX), cu venituri anualizate de peste 500 milioane USD și respectiv 200 mm USD. În timp ce jetoanele UNI și SUSHI au destine incerte în ceea ce privește modul în care valoarea acestor fluxuri de numerar se va acumula pe jetoane, puteți face totuși un argument basic puternic. De exemplu, raportul preț-vânzări bazat pe venituri la termen este sub 5x, ceea ce este incredibil de ieftin în raport cu prețurile de acțiuni ale burselor tradiționale, care se tranzacționează în medie între 10-20x și nu au același potențial exponențial de creștere. Nu de multe ori puteți investi într-un activ de creștere blue chip care este, de asemenea, un activ valoric in acelasi timp.
Sunteți interesat să cumpărați ethereum cu o opțiune de apel perpetuu foarte ieftină pentru creșterea DeFi atașat?
Pentru că tocmai asta oferă token-ul de ambalare nexus mutual (WNXM). Jetonul NXM este un jeton susținut de lively, susținut de ETH în fondul de capital care este utilizat pentru a plăti creanțe de asigurare potențiale. Pe baza cantității de ETH în prezent în fondul de capital, plafonul web de piață al mutuii nexus (care depășește activele care îl susțin) este de numai 43 milioane USD, iar WNXM tranzacționează la doar 1,2x valoarea contabilă, chiar dacă mutuala nexus este o entitate producătoare de fluxuri de numerar cu valori de creștere foarte puternice. Companiile de asigurări comparabile pe piața de capital public tranzacționează la valoarea contabilă de 2-5x, cu companii cu creștere ridicată precum Lemonade și Root tranzacționare mai aproape de valoarea contabilă de 50x. La un second dat, ai fi putut chiar să deții WNXM sub valoarea contabilă! Deținerea WNXM este o modalitate ieftină de a investi în creșterea blockchain-ului Ethereum și a DeFi.
Ați fi interesat să cumpărați bitcoin cu o reducere de 47% la nivelurile actuale de tranzacționare?
În timp ce acesta are mult mai mult păr și va dura mai mult pentru a extrage valoarea, cumpărând EOS ar putea fi cel mai ieftin mod de a cumpăra bitcoin chiar acum. Compania din spatele EOS are cel puțin 140.000 BTC (5 miliarde de dolari) în bilanț, în timp ce EOS tranzacționează cu o plafon de piață sub 3 miliarde de dolari. Aceasta înseamnă că a cumpăra EOS este ca și cum ați cumpăra bitcoin cu o reducere de 47% dacă puteți extrage această valoare.
Lista continuă, dar punctul este că analiza investițiilor fundamentale poate și este utilizată în această clasă de lively în creștere. Analiza fluxurilor de numerar și analiza valorii contabile sunt doar câteva instrumente pe care le folosim pentru a analiza și valorifica aceste instrumente. La fel ca veniturile fixe, fiecare activ digital este unic și are proprietăți și atribute diferite care creează valoare. Treaba noastră ca analiști fundamentali este să găsim și să extragem această valoare și să o facem în cel mai puțin riscant mod posibil. În opinia noastră, găsirea de sus nu este la fel de importantă ca limitarea dezavantajului așteptat.
Vezi și: Jeff Dorman – Activele digitale sunt mai rezistente la recesiune decât ai putea crede
Adesea constatăm că investitorii activelor digitale de astăzi sunt nerăbdători sau au o viziune singulară. Într-o lume cu randamente săptămânale comune de 50% -100%, mulți își doresc și așteaptă rezultate și satisfacții imediate. Prin urmare, orice lucru care nu crește imediat trebuie să fie greșit sau trebuie să aibă un price prea ridicat al oportunității pentru a justifica o investiție. Considerăm că este foarte miop. Fiecare investitor și fiecare investiție are un mandat diferit, iar anumite configurații de investiții se potrivesc cu găleți diferite. Abordăm investiția în lively digitale dintr-un obiectiv valoric și credem că există o mare valoare în acest spațiu atunci când privești dincolo de diagrame și volatilitate.
Declinare de responsabilitate: Arca menține poziții în BTC, BNB, FTT, NXM, EOS, UNI, SUSHI, ETH de la information acestei scrieri. Aceste informații nu sunt menite să fie sfaturi de investiții și nu trebuie interpretate ca atare. Performanța anterioară nu este un indicator al rezultatelor viitoare. Toate investițiile implică riscul de pierdere, inclusiv riscul de pierdere a principalului.