Hedge sau ciclic? Dezbaterea eternă asupra statutului Bitcoin vede o nouă întorsătură

Una dintre cele mai durabile narațiuni legate de criptomonedă se învârte în jurul căutării definiției cripto-ului ca clasă de lively. Este Bitcoin (BTC) mai mult de o monedă digitală sau de aur digital? Proprietățile sale unice justifică vizualizarea acestuia ca ceva complet diferit de categoriile stabilite de instrumente financiare? Un raport current publicat de strategii JPMorgan Chase are a declanșat încă o rundă de astfel de dezbateri.

Concluziile pe care le prezintă raportul sunt în contradicție cu tropul „Bitcoin ca activ sigur” care a devenit o înțelepciune oarecum convențională în ultima vreme. Autorii susțin că criptomoneda originală nu este de fapt o acoperire într-o situație în care piețele sunt supuse unui stres sever și că extinderea proprietății cu amănuntul a făcut-o mai asemănătoare cu un activ ciclic care se deplasează în sus și în jos împreună cu piața de valori.

Este rezonabil să discutați argumentul analiștilor JPMorgan cu comentatori pricepuți în domeniul finanțelor pentru a evalua puterea acestuia, precum și pentru a evalua ceea ce evoluțiile recente de pe piețele criptografice pot spune publicului larg despre natura activelor digitale ca o clasă.

Un alt tip de gard viu

Un activ bun de acoperire ar trebui să fie rezistent la forțele care pot diminua valoarea majorității celorlalte lively din portofoliul unui investitor. Cazul strategiilor JPMorgan împotriva capacității de acoperire a BTC pare să se bazeze în mare măsură pe observațiile din ultimul an, când atât piețele cripto, cât și piețele tradiționale au scăzut în martie din cauza sperieturii COVID-19, pentru a începe să urce la maximele lor file la scurt timp după aceea.

Argumentul prezentat în raport este, de asemenea, plin de ipoteze. Presupune o definiție foarte specială a unui activ de acoperire care ia în considerare doar un număr limitat de riscuri împotriva cărora se protejează. În plus, implică faptul că criptomonedele se comportă mai mult sau mai puțin uniform în diferite condiții de piață.

Brock Pierce, președintele Fundației Bitcoin, a menționat către Cointelegraph că, în calitate de activ maturizat, comportamentul Bitcoin nu urmează neapărat un mannequin inflexible în toate situațiile: „Sunt de acord cu ei, într-un anumit sens, că nu este un„ activ de acoperire ” pentru că a crescut în ceea ce poate fi. ” El a continuat să adauge:

„Uneori, a fost o protecție excelentă împotriva inflației în multe țări din întreaga lume. Uneori, în care există „risc-on” sau „risc-off” pe piețe – piețele bursiere și piețele de obligațiuni – vedem că Bitcoin ar putea urma asta – deoarece tinde să fie cel mai „lichid” activ pentru mulți oameni.”

Amber Ghaddar, fondatorul pieței de capital descentralizate AllianceBlock, care deținuse anterior funcții de conducere la JPMorgan, a comentat către Cointelegraph că „ca un activ de acoperire pur și pe perioade mai scurte de luni și intra-trimestre, Bitcoin a fost o acoperire slabă pentru piața acută stres comparativ cu USD, CHF și JPY. ” Prin urmare, ea este de acord cu evaluarea de la JPMorgan: „Acest lucru se datorează faptului că Bitcoin nu are baza scurtă care sponsorizează puterea USD în timpul șocurilor de pe piață”.

Cu toate acestea, a adăugat Ghaddar, acest lucru nu este sinonim cu faptul că BTC nu poate servi drept acoperire împotriva unor evenimente precum o creștere destabilizantă a inflației sau un șoc politic. Pentru ea, Bitcoin este cel mai bine descris ca:

„Volatilitate ridicată, investiții cu randament ridicat, care sunt determinate de caracteristicile sale idiosincrazice și oferă diversificare a portofoliului, mai degrabă decât un instrument de acoperire pur într-un portofoliu.

Un alt punct de remarcat este că, pe fondul prăbușirii pieței de lebădă neagră, indusă de pandemie, din martie 2020, aproape toate activele lichide au fost puternic corelate în declinul lor simultan. Deci, acest lucru nu înseamnă neapărat că Bitcoin și acțiunile ar trebui să demonstreze o relație similară în normal, de exemplu, între S&P 500 și prețul BTC.

Seamus Donoghue, vicepreședinte pentru vânzări și dezvoltarea afacerilor la furnizorul de infrastructură de lively digitale Metaco, a declarat pentru Cointelegraph că, în urma evenimentelor acute de lichiditate, cum ar fi prăbușirea pieței bursiere din martie 2020, corelațiile pentru toate activele tind să ajungă la 100% și toate tipurile de lively sunt vândute pentru a crește lichiditatea. Mai mult, el a pus la îndoială modul în care raportul ia în considerare doar anumite riscuri, dar nu și altele:

„Autorii par să combină acoperirea evenimentelor acute de lichiditate, care se referă întotdeauna la mutarea tuturor activelor în numerar și la acoperirea riscurilor, cum ar fi gestionarea defectuoasă monetară și fiscală. Este essential să se facă distincția între impactul pe termen scurt al lichidității asupra activelor de atributele și proprietățile fundamentale ale activelor arduous precum aurul și Bitcoin. ”

Konstantin Richter, CEO și fondator al companiei blockchain Blockdaemon, a comentat către Cointelegraph că, în afară de șocul în mare măsură exogen al pandemiei în primăvara anului 2020, nu au existat într-adevăr condiții contradictorii în economie care să testeze cu adevărat cripto-ul împotriva altor lively depozit de acoperire a valorii. Richter este convins că odată ce se va aplica un astfel de check, activele digitale vor depăși orice concurență.

Încă nu este ciclic?

În ceea ce privește dacă Bitcoin vine să semene cu acțiuni discreționare care se descurcă bine atunci când economia generală prosperă, cei care și-au împărtășit gândurile cu Cointelegraph au rămas în mare măsură neconvenți. Ghaddar nu este de acord că „adoptarea comerțului cu amănuntul își crește corelația cu activele ciclice”. De fapt, ea crede că funcționează în sens opus: „Majoritatea investitorilor cu amănuntul preferă HODL (cumpărați și păstrați) Bitcoin. Nu același lucru este valabil și pentru noii bani instituționali și speculativi care au fost vărsați current în Bitcoin. ”

Ghaddar a remarcat, de asemenea, că corelațiile observate de autorii raportului ar putea fi pur și simplu un artefact al instrumentului de măsurare pe care l-au folosit. Atunci când a aplicat coeficientul de corelație Spearman în locul coeficientului Pearson utilizat pe scară largă, echipa lui Ghaddar nu a observat că prețurile activelor criptografice variază împreună cu alte clase de lively.

Unii au numit chiar motivația JPMorgan de a ajunge la concluziile prezentate în raport în cauză pe fondul lansării monedei JPM. Louisa Murray, vicepreședinte și șef de vânzări la platforma bancară Railsbank, a comentat:

„Se poate presupune că aici se află în cele din urmă interesele lor. Dacă renunțăm la Bitcoin ca un activ ciclic, uităm de principiul elementary al motivului pentru care există Bitcoin – și anume, ca sistem alternativ de plăți electronice către instituțiile financiare care acționează ca terță parte „de încredere” în tranzacțiile financiare. Cu toate acestea, aceste terțe părți adaugă costuri suplimentare oricăror tranzacții financiare tradiționale, pe care Bitcoin încearcă să le rezolve. ”

Caracteristicile distinctive ale activelor cripto

La sfârșitul zilei, ce rămâne în ceea ce privește proprietățile cripto-ului ca clasă de lively? Pierce consideră că există încă multă fluiditate în ceea ce privește statutul Bitcoin ca instrument financiar, așa cum a comentat el: „Ceea ce am învățat despre natura Bitcoin ca activ în ultimul an este: Ce este, ce poate fi și cum va putea afecta portofoliile oamenilor și deciziile de investiții evoluează într-un ritm speedy. ”

Există, de asemenea, caracteristici unice pe care le poți identifica cu încredere. Avantajele cheie ale Bitcoin sunt decontarea mai rapidă și o expunere globală mai largă în comparație cu orice activ de pe piața financiară tradițională. În cele din urmă, criptomonedele au acum șansa de a dezvolta caracteristici cheie – cum ar fi mijloacele de plată – și nu doar ca mijloace de investiții. Pe termen lung, acest lucru îi poate dezlega de activele financiare tradiționale.

Mai mult, Murray anticipează criptarea devine mai reglementată și mai accesibilă, ceea ce ar scale back volatilitatea pieței. Cu generațiile mai tinere care își investesc banii în mod diferit, Murray se așteaptă să vadă „noi modele ciclice care apar în viitor, posibil cu piețe care urmează cripto, și nu invers”.