Frances Coppola: Stablecoins se bazează pe Shadow Banking
Vorbim adesea despre băncile centrale care creează bani fiduciari. De fapt, majoritatea banilor fiduciari nu sunt creați de băncile centrale, ci de băncile comerciale. Mai mult, nu toate băncile care creează și dețin bani fiduciari sunt bănci reglementate. Multe sunt ceea ce noi cunoaștem ca „bănci umbră”. În rețeaua de criptomonede, există o întreagă industrie bancară din umbră care creează și deține bani fiduciari sau ceva care seamănă foarte mult cu acesta.
Băncile ascunse sunt instituții financiare care fac lucruri asemănătoare băncilor, dar nu sunt supuse reglementărilor bancare. Acestea includ bănci de investiții, creditori nebancari, fonduri de pe piața monetară, fonduri de investiții personal și fonduri speculative și companii de asigurări. Acestea includ, de asemenea, vehicule cu destinație specială (SPV), care sunt companii subsidiare create de bănci reglementate pentru a le permite să facă lucruri nereglementate. Și includ bănci cu sediul în afara SUA, în particular cele din jurisdicțiile offshore.
Frances Coppola, cronist CoinDesk, este scriitor impartial și vorbitor în domeniul bancar, financiar și financial. Cartea ei „Cazul de relaxare cantitativă a oamenilor”, Explică modul în care funcționează crearea modernă a banilor și relaxarea cantitativă și susține„ banii elicopterului ”pentru a ajuta economiile să iasă din recesiune.
„Dolarele ascunse” create și deținute de băncile ascunse sunt cunoscute sub numele de eurodolari. „Euro” aici nu se referă la moneda euro și nu are prea multe de-a face cu Europa. În prezent, eurodolarii tind să trăiască în locuri precum Insulele Cayman și Bahamas.
Deoarece eurodolarii sunt deținuți în afara sistemului bancar reglementat de SUA, nu au asigurare FDIC și instituțiile în care sunt deținute nu au niciun sprijin din partea Rezervei Federale a SUA. Într-adevăr, ei sunt „falsi dolari”.
Pentru utilizatorii lor, totuși, eurodolarii nu pot fi distinși de dolarii reali creați de băncile reglementate de Fed și SUA. Și când eurodolarii curg din sistemul bancar ascuns în sistemul reglementat, ei devin dolari reali. În schimb, dolarii creați de Fed și de băncile reglementate din SUA devin eurodolari atunci când sunt trimiși în locații offshore sau străine. Sistemul funcționează atâta timp cât rata de schimb implicită 1: 1 dintre eurodolari și dolari reali se menține. Dar, atunci când piciorul eșuează, există haos.
Banca Tether, Deltec, face parte din rețeaua shadow banking. Acesta se află în Bahamas, o jurisdicție offshore care nu poate fi reglementată de reglementările SUA și deține depozite în dolari SUA. Deltec Financial institution nu este susținută de Rezerva Federală, iar dolarii SUA pe care îi deține nu au asigurare FDIC. Deci, depozitele Tether în Deltec Financial institution, inclusiv rezervele de numerar pe care Tether le spune înapoi USDT jetoane, sunt depozite eurodolare.
Deltec Financial institution ar putea deține rezerve de numerar în una sau mai multe bănci reglementate din SUA. Dar este posibil ca aceste rezerve să nu fie suficiente pentru a susține toate depozitele sale eurodolare. Și chiar dacă sunt, dolari în conturi de depozit bancar reglementate nu sunt „în custodie”. Acestea sunt împrumutate băncii și sunt asigurate numai până la limita FDIC de 250.000 USD per consumer per instituție. Oricum, asigurarea FDIC se aplică numai depozitelor în bănci reglementate, nu depozitelor în băncile shadow offshore, chiar dacă aceste bănci shadow sunt clienții băncilor reglementate. Dacă Deltec Financial institution nu va reuși, nu ar exista o asigurare FDIC pentru deponenții săi. Garanția Tether că 1 USDT = 1 USD depinde deci în întregime de solventul rămas al Deltec Financial institution.
Vezi și: Pascal Hügli – Hiper-stabilizare: de la eurodolari la cripto-dolari
Nu numai Tether se bazează pe băncile umbre. Într-un interviu latest, directorul tehnic al lui Tether, Paolo Ardoino, a spus că nu numai Tether în sine, ci și schimburile de criptomonede care sunt principalii săi clienți au conturi în dolari SUA la Deltec Financial institution.
Unele dintre aceste schimburi ar putea folosi Deltec Financial institution ca bancă de decontare. Dar alții ar putea avea pur și simplu conturi la Deltec pentru a face mai convenabilă plata pentru Tethers. În loc să conecteze dolari SUA la Deltec Financial institution de fiecare dată când au nevoie să-și completeze legăturile, își pot finanța pur și simplu contul Deltec ori de câte ori li se potrivește și pot folosi soldul pentru a plăti mai multe legături. Dar, indiferent de abordarea pe care o utilizează, banii pe care îi păstrează în depozit la Deltec Financial institution nu sunt asigurați de FDIC și nu sunt susținuți de Fed. Și dacă propriile lor bănci de decontare sunt, de asemenea, bănci ascunse, atunci nici banii pe care îi au cu aceștia nu sunt asigurați de FDIC și nici nu beneficiază de sprijinul Fed.
Prăbușirea fondului de piață monetară Reserve Main … arată cât de dezastruoasă poate fi ruperea unei fee de schimb implicite ca aceasta.
Nu numai că Tether și clienții săi de schimb criptografic se bazează pe rețeaua bancară fiat shadow, ci ei înșiși fac parte din aceasta. Și alți emitenți stablecoin sunt, de asemenea. La fel cum Tether garantează că 1 USDT = 1 USD, alți emitenți de stablecoin garantează în mod similar că monedele lor sunt echivalente cu dolari SUA. Ei chiar le numesc dolari SUA: USDT înseamnă „tether USD”, USDC înseamnă „monedă USD” și așa mai departe. Dar monedele stabile sunt, cu puține excepții, create de instituții financiare nereglementate care nu au asigurare FDIC și nu au sprijin Fed. Într-adevăr, monedele stabile sunt „falsi dolari”.
Vezi și: Frances Coppola – Stablecoin Surge este construit pe fum și oglinzi
Indiferent dacă monedele stabile precum USDT și USDC pot fi schimbate 1: 1 în dolari SUA depinde în totalitate de existența unor rezerve adecvate în dolari SUA și de solvabilitatea băncilor care dețin acele rezerve. Dacă nu există suficienți dolari efectivi pentru a plăti tuturor celor care doresc să-și retragă fondurile, clema de curs 1: 1 se va sparge, iar deținătorii de monede nu vor putea să-și recupereze toți banii.
Prăbușirea fondului pieței monetare Rezervare primară în timpul crizei financiare din 2008 arată cât de dezastruoasă poate fi ruperea unei fee de schimb implicite ca aceasta. Investitorii într-un fond de piață monetară plătesc dolari în schimbul acțiunilor din fond. Până în 2008, fondurile pieței monetare s-au comercializat ca versiuni cu dobândă mare a depozitelor bancare asigurate din SUA. Exista o convingere larg răspândită conform căreia acționarii vor putea întotdeauna să retragă ceea ce au pus, că niciun fond nu va „sparge dolarul”. Deci, 1 cota = 1 USD. Sună destul de comparable cu o stablecoin, nu-i așa?
Rezerva primară MMF nu a avut 100% rezerve de numerar care să-și susțină acțiunile. Investise în hârtie comercială emisă, printre altele, de banca umbră Lehman Brothers. Când Lehman Brothers a eșuat în septembrie 2008, valoarea hârtiei sale comerciale sa prăbușit la zero și Reserve Main MMF nu a mai putut garanta unghiul 1: 1. Acesta și-a anunțat acționarii că ar putea să returneze doar 97 de cenți pentru fiecare dolar pe care îl investiseră.
Anunțul Rezervei primare a MMF, în urma eșecului lui Lehman Brothers și al prăbușirii companiei de asigurări AIG, a trimis valuri de șoc prin sistemul financiar. Sume masive de bani au ieșit din rețeaua bancară umbră către bănci reglementate și trezoreri americane. Pentru a opri cursa, Fed a salvat rețeaua bancară din umbră, reintroducând piciorul rupt și restabilind încrederea în eurodolari.
Vezi și: JP Koning – Ce înseamnă Tether când spune că este „reglementat”
La fel ca acționarii Reserve Primar MMF, comercianții de criptomonede tratează monedele stabile ca pur și simplu o varietate de dolari SUA. Desigur, comercianții știu că rata de schimb nu este garantată și nu toți emitenții de stablecoin au rezerve de 100% în numerar. Dar, hei, Fed a salvat băncile ascunse înainte, nu-i așa? De ce nu salvează monedele stabile?
Din păcate, pentru comercianții cripto, monedele stabile și băncile lor nu sunt nici pe departe la fel de periculoase pentru sistemul financiar international precum Lehman Brothers, AIG, Reserve Main MMF și restul băncilor shadow care s-au prăbușit în 2008. Dacă Tether cade, piața cripto va fi serios perturbat, dar restul lumii cu greu va observa. Și puțini oameni vor pierde somnul din cauza eșecului unei mici bănci din Bahamă.
Nici Fed, nici FDIC nu au niciun motiv pentru a se asigura că comercianții cripto își pot scoate dolarii americani din bancnotele și din schimburile în care le-au depus. Credibilitatea promisiunilor făcute de băncile shadow crypto depinde astfel în totalitate de adecvarea rezervelor lor. Din păcate, acest lucru pare a fi extrem de variabil. Asa de „depunător de avertisment,”Am putea spune. Alegeți-vă cu atenție stablecoinul.