Cartea Joakim: Nu, Bitcoin nu seamănă cu bula de la Marea Sudului
Fiecare activ care se mișcă speedy atrage cuvântul B.
Dar ceea ce ne-a învățat ultimele decenii de cercetare în domeniul finanțelor este că nu este atât de ușor să observăm bule financiare, cel puțin nu până după ce acestea se prăbușesc. Faptul că nu avem bule „de succes” ne spune că a noastră definiția bulelor are o perspectivă inversă, excluzând activele odată înalte care le-au realizat.
Joakim Ebook este cercetător la Institutul American de Cercetări Economice și scriitor despre toate lucrurile despre bani și istoria financiară. Este licențiat în economie și istorie economică la Universitatea din Glasgow și Universitatea din Oxford.
Tesla lumii (și pătratele și merele și Nvidia) au toate creșteri parabolice ale prețurilor, cu evaluări care nu pot fi justificate în mod rezonabil de instrumentele noastre tradiționale de investiții. Aurul ar fi fost o bulă pentru 6.000 de ani, făcând o mare batjocură asupra sensului cuvântului. La un second dat, o nouă aventură „clocotitoare” se transformă în altceva: un activ valoros.
Unde lasă asta Bitcoin?
BTC este pălmuit în mod obișnuit cu cuvântul B, iar scepticii au cerut moartea sa iminentă de sute de ori. Ceea ce merge în sus, sugerează raționamentul commonplace, trebuie să coboare – mai ales dacă nu putem vedea un motiv copleșitor de clar pentru care ar trebui să crească. Critici sunt repede să invoce Bula de la Marea de Sud din 1720 sau lalele în 1637, dar nu este clar că știu suficient despre trecutul nostru financiar pentru a face acele episoade relevante pentru astăzi.
Este ușor de văzut de ce compararea Bitcoin cu creșterea meteorică a Companiei Mării Sudului în primăvara și vara anului 1720 este atât de tentantă. Iată o diagramă care urmărește prețul acțiunilor bitcoin și SSC:
În timp ce bulele din trecut explodează doar pentru a se prăbuși ulterior și pentru a nu reveni niciodată la gloria lor anterioară, bitcoin este cunoscut pentru mișcările sale de „doi pași-înainte-un-pas-înapoi”. Dacă plănuiesc cea mai recentă explozie de șapte luni de la aproximativ 10.000 $ la peste 50.000 $ față de perioada relevantă pentru acțiunile companiei South Sea Firm din 1719-1720, ne dăm seama ce cred scepticii bitcoin – o bulă nesustenabilă care așteaptă să se dezumfle.
Dar nu ar trebui să fie prea grăbiți. Bitcoin din 2021 nu are un punct înrădăcinat elite politice încercând să consolideze și să facă gestionabilă o datorie guvernamentală umflată. În orice caz, Bitcoin luptă împotriva elitelor care încearcă să se opună și să-l denunțe la fiecare pas. În timp ce schimburile au fost sparte și detaliile de confidențialitate s-au scurs, insiderii bitcoin nu au mituit fără scrupule jumătate din Digital camera Comunelor cu energetic vândute sub prețul pieței. Insiderii Bitcoin nu – din câte știm – au calmat oficialii guvernamentali, oferindu-le bitcoin fictiv în schimbul unei legislații favorabile. Totul s-a întâmplat în timpul maniei Mării Sudului.
Insiderii politici nu au adoptat un „Bubble Act” pentru a interzice emiterea altor scheme concurente pentru a canaliza cererea pieței către activul lor preferat. Tranzacționarea la fața locului a bitcoin nu a fost întreruptă de două luni, la înălțimea unui increase al prețurilor, pentru a procesa un dividend pe care directorii SSC l-au aranjat în mod aleator, astfel încât să poată avea o aparență de valoare fundamentală.
Noile bitcoin sunt previzibil exploatate și vândute de bunăvoie pe piețe deschise și relativ transparente. În cazul SSC, compania a emis noi acțiuni în runde de prețuri de abonament din ce în ce mai mari, cu promisiuni tot mai înalte de bogății viitoare.
Bitcoin-urile nu sunt achiziționate într-un plan de plată parțial plătit, în care investitorii plătesc 10 sau 20% din prețul de emitere, restul fiind plătit în charge egale la fiecare trei sau patru luni – transformând în esență stocul într-un produs derivat cu pârghie. Dacă este ceva, Bitcoin este cumpărat cu capitaluri proprii pentru investitori sau cu împrumuturi supra-garantate.
Rețeaua Bitcoin nu acordă împrumuturi „investitorilor” săi sau nu permite directorilor săi să acorde împrumuturi agresive pentru securitatea participațiilor lor. În timp ce băncile criptografice oferă astăzi împrumuturi Servicii, sunt bine valorificată iar împrumuturile lor sunt făcute cu multă garanție. Acest lucru diminuează riscul pentru sistemul financiar common, mai degrabă decât alimentând focul la fel ca directorii din Marea Sudului, în primăvara și vara anului 1720.
Bitcoin 2021 nu seamănă cu nimic cu Compania Mării Sudului în 1720. Este de knowledge aceasta diferit?
Howard Marks din Oaktree Capital are în vedere acest lucru: Poate că perioadele de efecte ale rețelei tehnologice și băncile centrale agresive sunt cu adevărat diferite de trecutul pe care credeam că îl știm. Alți critici de lungă durată cripto cum ar fi Ray Dalio au spus current că s-ar fi putut înșela cu Bitcoin. Mulți alții au ajunge la o înțelegere cu ceea ce oferă prima criptomonedă: istoricul Niall Ferguson pentru unul sau pentru investitor Stanley Druckenmiller.
Vezi și: Yanhao Max Wei – Bulele sunt bune pentru Bitcoin
Dacă bitcoinul este într-adevăr un balon care așteaptă să se prăbușească, este diferit de multe dintre bulele istorice iconice pe care le cunoaștem. Referințele de referință au din ce în ce mai puțin sens: meseriile insuficiente ale lalele extraordinare nu erau prea maniați, tranzacționarea fără schimbarea banilor în timp ce becurile erau încă în pământ în iarna 1637. Succesul „balonului” dot-com, deși avea doar un impression minor asupra economiei reale, a determinat teren pentru comerțul digital înfloritor de care ne bucurăm acum.
Ce istorici financiari Am constatat că prăbușirile care implică o mulțime de pârghii bancare, cum ar fi prăbușirea subprime din SUA în 2007-8, sunt panicile cu adevărat dăunătoare de care trebuie să fii atent. Cele care sunt în mare parte finanțate prin capitaluri proprii și aduc noi tehnologii – cum ar fi mania dot-com în anii 1990 și Mania bicicletei britanice cu un secol înainte – sunt mult mai puțin îngrijorătoare.
Chiar dacă detractorii au dreptate, iar bitcoinul urmează calea trasată de Compania Mării Sudului acum trei sute de ani, nu este clar că ar trebui să ne alarmăm. Plânsul „balon” este simplu; istoria financiară este grea. „Istoricii nu au mari puteri de previziune”, D’Maris Coffman de la College Faculty London subliniază elocvent. Dar știm un lucru sau două despre oamenii din prezent care folosesc greșit trecutul. Și nu, Bitcoin are foarte puține în comun cu acestea bule mari din trecut.