Bitcoin: un simptom al maniei pieței – sau noul aur?
Pretul bitcoin a crescut de decide ori din martie. Atunci period 5.000 de dolari pe monedă. A fost peste 40.000 de dolari săptămâna aceasta.
Este unul dintre cele mai performante lucruri pe care le-ai fi putut ține de când a început pandemia. Acest lucru s-ar fi simțit grozav pentru primii săi adoptatori. Dar acum lasă cam pe toată lumea de pe piețe într-o situație dificilă.
Cumpărăm sau vindem? Acesta este noi regali. . . propriul meu holding bitcoin nu este suficient de mare pentru a deranja vânzarea. Creșterea exponențială a prețului bitcoinului este încă un alt simptom al izbucnirii maniei speculative pe piețe, o revărsare a supraevaluării rampante a sectorului tehnologic din SUA, care se va dovedi în cele din urmă că nu are deloc valoare intrinsecă și că va scădea la zero sau acolo?
Gândiți-vă la Tesla fără mașini reale. Sau este cu totul altceva – mai puțin o manie în tradiția bulbilor de lalele și Beanie Infants și mai mult o anti-manie în tradiția aurului?
Gândiți-vă la motive pentru a deține aurul. Dacă vine inflația (și probabil că este), doriți să dețineți un activ actual care să se poată acoperi împotriva acestuia – unul care nu poate fi umflat prin crearea neobosită a banilor și degradarea monedei. Acesta este în particular cazul într-o eră a ratelor dobânzii foarte mici. Dacă guvernele lucrează pentru a menține ratele dobânzilor mai mici decât inflația pentru a cut back valoarea reală a poverilor lor oribile, toate știu că au nevoie de un refugiu sigur, dar toată lumea știe că cele tradiționale (obligațiunile guvernamentale) nu mai oferă acel refugiu sigur.
Asta ne transformă în aur, singurul activ care are un file de 3.000 de ani de protecție a puterii de cumpărare. Nu este de mirare că prețul aurului a crescut cu aproximativ 40% din 2018.
Țin mult aur din toate aceste motive. Dar iată chestia. Poate bitcoin să fie mai bun în a fi aur decât aur? Managerii noilor Fondul SkyBridge Bitcoin cred cu siguranță că da. Aprovizionarea cu aur nu este complet statică, spun ei – crește cu aproximativ 1,25 la sută pe an, pe măsură ce se extrage mai mult. Poate fi costisitor de depozitat și dificil de transferat în jurul locului în forma sa fizică. Este ușor confiscat și nu este deosebit de ușor divizibil în grabă.
Bitcoin nu are niciunul dintre aceste dezavantaje. Oferta este inelastică și plafonată (doar 21 de milioane de monede digitale vor exista vreodată). Îl puteți trimite în jurul locului la fel de ușor ca și un e-mail (atâta timp cât nu pierdeți codurile care vă allow să accesați). Este fungibil, rezistent, verificabil, impartial de orice guvern și esențial de divizibil (dețin un complete de 0,0066 dintr-un bitcoin).
Tranzacțiile din acesta sunt permanente și imuabile: nicio instituție nu le poate șterge. Ai ideea. În cele din urmă, este un lucru milenar. Un switch generațional de avere va câștiga viteză în următorii 20-30 de ani. Când „averea este deținută de oameni mai tineri. . . monedele digitale vor câștiga preferință față de aurul anacronic ”, spune SkyBridge.
Adăugați totul și are good sens. Analiștii SkyBridge nu sunt singuri în pasiunea lor aici. Motivul din spatele creșterii recente a prețului bitcoin a fost adoptarea instituțională, administratorii de fonduri și de avere începând să vadă bitcoinul ca un diversificator legitim de portofoliu.
În Marea Britanie, vestea cea mai importantă a fost Ruffer, managerul de investiții 2,5 la sută din fondul său multi-strategii Ruffer în bitcoin la sfârșitul anului trecut (apel bun până acum!) pe baza faptului că actualul mediu macroeconomic (politică monetară extremă, creșterea datoriei publice, furia împotriva guvernelor) oferă mediul good pentru un activ care „îmbină beneficiile tehnologiei și aurului”.
Veți fi gata să cumpărați până acum. Deci, cât de bogat te va face? Taurilor le place să înceapă cu dimensiunea pieței aurului (valoarea întregului aur suprateran în acest second este de aproximativ 12 miliarde de dolari) și pleacă de acolo. Acest lucru face ca JPMorgan să sugereze o posibilitate de preț pe termen lung de 146.000 dolari, iar investitorul în criptomonede Tyler Winklevoss să ofere 500.000 dolari ca „țintă conservatoare” dacă bitcoinul devine „perturbator de aur” și nu există deloc o limită superioară dacă ajunge să fie folosit în mod obișnuit ca rețea de plăți, mai degrabă decât un alt activ de reținut și de rugat.
Acum un an, asta ar fi sunat nebunesc. Acum, se pare că un val de investiții instituționale principale este într-adevăr în curs de desfășurare – aveți grijă la fondul cu mai multe energetic pe care potul dvs. de pensii îl investește în achiziționarea unora). Rețeaua se extinde. Se pare că sună good rezonabil pentru o mare parte a pieței. 1 milion de dolari aici am venit.
O.Ok. Să revenim pe pământ. Bitcoin a trecut o mulțime de repere. A ajuns până aici fără a fi interzisă de guverne. A obținut acceptarea instituțională (ceea ce face mult mai puțin probabil să fie interzisă în viitor). S-a agățat de statutul său cripto numărul unu și i-a făcut pe toți cei care au spus că va ajunge la zero să se simtă un pic prostii (și puțin mai săraci decât trebuiau să fie).
Dar niciunul dintre aceste lucruri nu îi conferă o valoare intrinsecă. Pentru aceasta, bitcoinul nu are nevoie doar de deficitul pe care fanii săi îl adâncesc: deficitul nu oferă în sine o valoare. Are nevoie de investitori mai activi, are nevoie de o piață mult mai profundă și mai lichidă (doar o mică parte a pieței bitcoin este tranzacționată vreodată – de unde și volatilitatea sa) și are nevoie de o acceptare mai largă.
Toate aceste lucruri se pot întâmpla. Și voi cumpăra un pic mai mult ca un gard viu împotriva acestui lucru – nu atât de mult încât să mă distrug dacă va ajunge la zero, suficient pentru a nu mă simți prea îngrozitor la 500.000 de dolari.
Dar creșterile euforice ale prețurilor din ultimele săptămâni încă mă strigă manie. Există furie isterică pe rețelele de socializare împotriva criticilor țintelor ciudat de specifice. Când nimeni nu știe nimic, de ce să spunem 146.000 de dolari, de ce nu „în jur de 150.000 de dolari”. Apoi, există site-uri net cu platforme blocate – Coinbase a avut o zi proastă miercuri. Toate aceste lucruri vor avea o senzație familiară pentru observatorii cu bule.
Acoperirea mea împotriva inflației va rămâne aur din simplul motiv că nu este nouă. Sunt emoționat de următorii câțiva ani și vreau un protector de portofoliu care să aibă un file multimilenar în locul cel mai bun în refugiul sigur. Voi lua, de asemenea, lecția principală de la bitcoin (atunci când oferta fixă satisface cererea în creștere, prețurile cresc) și îmi voi crește deținerile generale de mărfuri. Pe măsură ce economiile se recuperează anul acesta, s-ar putea să nu crească de decide ori, dar ar trebui să vadă aceeași dinamică (cel puțin pe termen scurt) care a făcut ca Bitcoin să facă acest lucru.
Merryn Somerset Webb este redactor-șef al MoneyWeek. Vizualizările sunt personale. merryn@ft.com. Stare de nervozitate: @MerrynSW