Ajit Tripathi: Cum să aduceți activele Off-Chain la DeFi

Latest GameStop short squeeze a adus finanțele descentralizate (DeFi) în conștiința publicului. Cunoscuți influențatori criptografici precum Caitlin Lengthy au însurat schimburi descentralizate ca alternativă la infrastructura tradițională de compensare și decontare. Alții, inclusiv eu, au sugerat că piețele de credit score descentralizate pot reduce riscul sistemic prin sporirea transparenței pieței financiare.

În acest articol examinăm câteva dintre considerațiile cheie pentru tranziția de la piețele descentralizate cripto-native la piețele descentralizate ale activelor din lumea reală la scară instituțională.

Din experiența mea, nivelul de interes instituțional pentru DeFi este în prezent mult mai puternic decât se presupune în mod obișnuit. Acest lucru se datorează a cinci motive principale:

În primul rând, spre deosebire de proiectele blockchain de întreprindere și dovezi de idea, care, în opinia mea, s-au străduit să furnizeze randamente la investiții, protocoalele publice DeFi fără permisiuni au furnizat dovezi clare ale valorii reflectate în volumele de tranzacții DeFi, lichiditatea pieței și veniturile din taxe.

În al doilea rând, custodi, portofele sigure și neo-bănci care au construit șinele pentru adoptarea instituțională a bitcoin au făcut deja o mare parte din greutățile necesare pentru a permite accesul la DeFi.

În al treilea rând, birourile de familie, fondurile speculative proprietare și trezoreriile corporative în plin de numerar caută în mod activ randamentul într-un mediu cu rată a dobânzii scăzută sau zero, iar mediul de creditare a activelor digitale facilitează randamentele de 5% -20% într-o zi dată.

În al patrulea rând, fondurile de lichidități centralizate au nevoie de mult mai multă lichiditate decât pot găsi în prezent.

În al cincilea rând, împrumuturile descentralizate oferă mult mai multă transparență în ceea ce privește riscul și poziția capitalului decât sunt capabile platformele de creditare centralizate.

Chiar nu-mi place termenul „lively din lumea reală”. Acest lucru se datorează faptului că activele criptografice sau activele digitale sunt la fel de reale ca o bancnotă de hârtie sau un stoc pentru mine. Prin urmare, want mult termenii activelor cripto-native față de activele din afara lanțului. Aceasta este terminologia pe care o voi folosi în restul acestui articol.

Majoritatea activelor în afara lanțului, spre deosebire de jetoanele de bani și acțiunile listate, nu sunt fungibile.

Majoritatea oamenilor din criptografie folosesc jetoane nefungibile (NFT) și artă digitală în mod interschimbabil. Această combinație este de înțeles, deoarece cea mai populară aplicație a NFT-urilor în cursa anterioară a fost CryptoKitties, un joc de colecție care a blocat destul de mult rețeaua Ethereum în vârf. În cursul precise al cripto-bulelor, au ajuns gif-uri 24-pe-24 numite CryptoPunks evaluări de aproape 1 milion de dolari.

Vezi si: Ajit Tripathi – De ce sunt Crypto lung, DLT scurt

Cu toate acestea, NFT-urile nu sunt doar gifuri și videoclipuri semnate digital pentru a deține și a arăta prietenilor. Jetoanele nefungibile pot indica orice activ care nu este fungibil. De exemplu, spre deosebire de acțiunile cotate la bursă, aproape orice contract de capital privat vine cu termeni și condiții personalizate, idiosincrazice. Același lucru se aplică și obligațiunilor cu restricții personalizate, cu restricții specifice și contractelor. Această natură „idiosincratică” sau „specifică” a unui activ face ca aproape orice să fie un indicativ nefungibil. De fapt, majoritatea activelor financiare, și nu doar a activelor nefinanciare, cum ar fi arta și muzica, sunt de fapt NFT-uri și nu jetoane fungibile, cum ar fi jetoane de bani sau acțiuni tranzacționate public.

Cea mai relevantă aplicație a NFT-urilor la care am lucrat personal este registrul funciar din Marea Britanie PoC cu HMLR. Într-adevăr, casa mea nu poate fi substituită casei vecinului meu și chiar dacă este identică ca formă, design și dimensiuni, ele fac apel la oameni diferiți și se vând la un preț diferit. Ceea ce face NFT-urile și mai interesante este că puteți lega un jeton fungibil, de exemplu, proprietăți imobiliare fracționate, la un jeton nefungibil, adică un jeton care reprezintă Palatul Buckingham. Protocoalele DeFi demonstrează o serie de aceste concepte și oferă valoare cu lively digitale în mod nativ și adaugă suprapuneri pentru a iniția piețele de lively off-chain deja.

Permiteți-mi să afirm de la bun început că principala complexitate în desfășurarea activelor off-chain pe piețele on-chain nu este tehnologia. În timp ce tehnologia descentralizată poate spori semnificativ transparența, automatizarea și eficiența, abordarea altor trei factori este mult mai dificilă. Acești factori sunt a) inițierea pieței, b) implementarea unui cadru authorized strong pentru drepturile de proprietate și custodie și c) deservirea activelor. Să explorăm pe rând fiecare dintre acestea.

Lansarea pieței implică găsirea și stimularea cumpărătorilor și vânzătorilor sau a debitorilor și creditorilor care au o nevoie imperioasă de a utiliza o infrastructură nouă, mai eficientă și transparentă pe care DeFi o permite.

Acest lucru este oarecum implicat. Participanții la piața criptografică, care sunt confortabili cu experiența utilizatorilor cripto și cu auto-custodia, au, în normal, așteptări de rentabilitate și toleranță la risc mult mai mari decât cei de pe piețele de lively în afara lanțului.

Vezi și: Paul Brody – Întreprinderile ar folosi DeFi dacă nu ar fi atât de public

De exemplu, o rentabilitate anuală de 10% a facturilor tokenizate este destul de interesantă pentru participanții la piața de finanțare a facturilor. Pe piețele criptografice, așteptările ar putea fi de 10 ori, ceea ce reflectă, desigur, riscul de piață al clasei de lively cripto. În schimb, aproape nimeni de pe piețele de finanțare a facturilor nu este familiarizat cu utilizarea MetaMask, cu plata taxelor de gaz Ethereum sau cu o volatilitate a prețului zilnic de 10%.

Pentru a depăși inerția instituțiilor financiare vechi, inovatorii care lucrează cu lively în afara lanțului vor trebui să se concentreze pe găsirea unor segmente de adoptare timpurie acolo unde se află.

În cripto, ideea de autocustodă, adică „nu cheile story, nu cripto-ul tău” este axiomatică. Dar conceptul nu funcționează atât de bine pentru proprietatea asupra activelor din afara lanțului, cum ar fi proprietăți imobiliare, creanțe, acțiuni sau obligațiuni. În lumea din afara lanțului, deținerea cheilor non-public nu este, în normal, o dovadă suficientă a dreptului de proprietate și drepturile de proprietate trebuie să fie puse în aplicare prin contracte, reglementări, arbitraj și proceduri judiciare.

Atât în ​​lumea în afara lanțului, cât și în cea în lanț, custodia nu este doar proprietatea unei chei non-public, ci o obligație legală de a păstra lively în numele unui consumer. Licențele și permisiunile pe care custodii cripto le solicită în SUA tind să fie în mare măsură similare cu cele solicitate de custodii valorilor mobiliare. Acest lucru face ca rolul custodilor să fie destul de critic pe piețele descentralizate emergente pentru activele din afara lanțului.

În gestionarea informațiilor, un „Sistem de înregistrare (SOR)” este sursa de date autorizată pentru o anumită dată element de date sau o informație. Pentru jetoanele cripto-native, cum ar fi jetoanele ERC-20 sau NFT-urile, blockchain-ul public Ethereum este, în normal, registrul oficial definitiv al cui deține ce și tranzacțiile corespunzătoare care afectează schimbările de proprietate. Acest lucru asigură eficiența transferurilor de lively native criptate și blocarea activelor în contracte inteligente pentru primitivele DeFi, cum ar fi monedele stabile algoritmice, seifuri, împrumuturi colaterale și exploatarea lichidității.

Pentru activele din afara lanțului, registrul din lanț nu este, în normal, neapărat sistemul de înregistrare, ceea ce înseamnă că blocarea unui activ într-un contract inteligent necesită un cadru authorized în afara lanțului care să onoreze conceptul în lumea off-lanțului. În lumea din afara lanțului, există, în normal, o autoritate desemnată, precum registrul funciar, consacrată în legislația națională care are sarcina de a menține integritatea registrului.

Toate activele implică așteptarea unor beneficii viitoare, în normal înregistrate într-un contract. De exemplu, o acțiune într-o companie plătește adesea un dividend, poate fi împărțită, poate fi achiziționată într-o ofertă și așa mai departe și așa mai departe. În mod related, o proprietate de închiriere oferă, sperăm, un flux de venituri sub forma unei chirii.

Serviciul activelor este sarcina de a procesa aceste „evenimente” și de a oferi beneficiile proprietarilor unor astfel de lively pe durata de viață a activului. Pe piețele de valori mobiliare, această sarcină este îndeplinită în mod regular de intermediari reglementați, astfel de custodi. Pe piețele din lanț, contractele inteligente sunt scrise pentru a oferi automat astfel de beneficii sub formă de jetoane, jetoane de protocol native, rebasing și așa mai departe.

Cel mai mare avantaj al protocoalelor de finanțare descentralizate este că acestea sunt ca un drum deschis spre inovație. Începând de astăzi, protocoalele majore DeFi au implementat multe elemente primitive agnostice, cum ar fi împrumuturile garantate, realizarea automată a pieței și contractele esențiale de instrumente derivate. În esență a fost pus stratul elementary al infrastructurii pieței.

Antreprenorii DeFi care lucrează cu lively în afara lanțului pot utiliza toată această tehnologie open-source și lichiditatea din lanț pentru a inova, iar capitalul de risc este disponibil din abundență pentru a face acest lucru. Mai mult, spre deosebire de proiectele blockchain de întreprindere care necesită bugete mari și aprobări de finanțare recurente și birocrație nesfârșită, inovatorii pot combina aceste primitive și lichidități DeFI cu expertiza lor pe piețele de lively în afara lanțului. Asta se întâmplă deja astăzi.

Vezi și: DeFi Dad – Cinci ani în urmă, DeFi definește acum Ethereum

Essential este să nu mușcați prea mult prea repede și să iterați repede.

Această „compunere” a piețelor folosind protocoalele DeFi existente este actual ceea ce fac inovatorii DeFi astăzi. Pe măsură ce vor dovedi valoarea inovației lor, vor începe să furnizeze dovezile economice necesare pentru a schimba regulile construite pentru tehnologia veche.

În rezumat, DeFi 1.0 pentru activele cripto-native este aici și este o realizare spectaculoasă a tehnologiei. DeFi 2.0 va fi incredibil de interesant și va implica piețe de lively în afara lanțului și tehnologie juridică.